廣發基金

　　什么是綠電？

　　綠電是綠色電力的簡稱，在我國特指新能源發電中的風力發電（下簡稱“風電”）和太陽能光伏發電（下簡稱“光伏”）。綠電的特征是在電力生產過程中基本不產生二氧化碳及廢棄物，相較于我國傳統的火力發電，綠電具備顯著的碳減排和環境友好的特點，綠色清潔屬性十分突出。

　　不論是風電還是光伏，其本質上是利用可再生能源（風能、太陽能）進行發電，其電能與火電、核電、水電等所發的電力無任何不同，都是同質化的電能量，通過同一張電網進行運輸，它們之間的區別，僅在于生產電力的方式不同。

　　綠電的發電成本以折舊成本為主，目前新增的風電與光伏均已實現平價上網，未來其發電成本有望隨著技術進步不斷下降，相較于傳統火電體現出更穩定的盈利能力。

　　當然，綠電也存在一定的短板，其發電主要受自然資源條件影響，波動相對較大，并且綠電缺乏對電網進行無功調節的能力，因此大規模應用綠電對電網智慧調節和電力輔助服務提出了更高的要求。

　　我國目前的綠電運營商大體可以分為純綠電企業和火電轉型綠電企業，主要以大型國企為主導。相關企業通過獲取風電、光伏項目資源，之后采用自建或外包的方式建成風電場或者光伏電站，持續運營發電以獲取收益。對于綠電運營企業而言，關鍵的經濟性指標包括投資回報率、利用小時、裝機成本、新增裝機規模等等。

　　綠電近期關注度為何顯著提升？

　　近年來，市場對綠電板塊的關注有所提升，這主要是因為在我國“碳達峰”、“碳中和”的背景下，電力行業能否脫碳將成為雙碳目標的勝負手。

　　根據過往數據，我國電力和熱力部門的碳排放占比達51%，如果以能源口徑來看，我國煤炭消耗導致的碳排放占比高達79.8%，遠高于世界平均水平。當前，我國碳減排最迫切的需求就是推進清潔能源發電替代燃煤發電，從而降低電力行業的碳排放。在此基礎上，針對各個難脫碳的工商業領域，通過采用零碳電力供應+電氣化的生產流程，可以顯著降低其碳排放強度。

　　以電動車為例，即使電動車在行駛過程中并不產生二氧化碳排放，但如果其所用電力來自火電，那么這部分電力本身是帶有碳排放的，只用使用綠電才能實現真正的清潔零碳。

　　隨著雙碳政策的逐步深化，電力行業也迎來政策密集出臺期，發展新能源已成為電力行業自上而下的共識。相關政策推動清潔能源基地落地、鼓勵新增可再生能源消費不納入能耗總量控制、鼓勵綠電通過市場化獲取合理溢價，可以說從發電側到用電側，全面推動綠電裝機快速增長。

　　除了政策上的明確支持外，綠電在技術進步的推動下，現已實現平價上網，這意味著綠電運營商新建項目可以不再依賴國家補貼提升盈利能力，未來綠電運營商的現金流質量或將迎來顯著提升。新能源發電已經初步具備內生增長能力，未來發電占比預計將不斷提升。

　　綠電的電價機制是怎樣的？

　　我國綠電的上網電價主要包括兩部分：一部分是保障利用小時數以內電量的計劃電價格。所謂“保障利用小時”是指國家規定的發電設備的合理發電時間，保障利用小時數以內的電量由國家按確定的電價全額收購，收購電價已由早年的“補貼高價”逐步降至如今的“平價”；另一部分是保障利用小時數以外電量的市場電價格，保障利用小時數以外的電量，由發電企業通過自主協商、綠電交易等市場化方式自行確定價格。

　　在電力的市場化交易中，通常會有一個價格的“錨”，即當地煤電的上網電價。如果電力成交價格低于當地燃煤標桿電價，即稱為折價，反之則為溢價。值得注意的是，綠電在過去由于其不穩定的特性，計劃外電量通常采取折價的方式進行銷售，而近年來由于綠電的綠色屬性逐步凸顯，我國綠電交易市場上溢價成交變得越來越多。

　　我國綠電發展現狀及未來展望？

　　近年來，我國綠電發展不斷加速，綠電裝機數量及所發電量占比不斷提升，截至2021年底，全國風電裝機數量為3.28億千瓦，同比增長16.6%；光伏裝機為3.07億千瓦，同比增長20.9%，兩者合計占全國發電裝機的26%。

　　但是，想要達到“碳中和”目標，2060年我國風電、光伏裝機占比至少要達到70%以上，因此長期來看，綠電的發展空間或仍然巨大。

　　總的來說，綠電有以下幾點是值得期待的：（1）綠電裝機規模仍將持續快速增長；（2）隨著我國電力市場化改革的不斷深化，綠電價格機制有望進一步理順；（3）隨著技術進步推動裝機成本下降，綠電的經濟優勢有望進一步凸顯。

　　（作者：廣發基金研究發展部 徐馳）

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